制造業(yè)上市公司既是中國制造業(yè)的主力軍，又是上市公司群體的骨干力量。據(jù)上市公司協(xié)會數(shù)據(jù)，截至2021年12月31日，中國上市公司（包括主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、北交所）共計4682家，總市值96.53萬億元，規(guī)模穩(wěn)居全球第二，全年新增上市公司524家，我國上市公司進入快速增加階段，其中，制造業(yè)上市公司（含北交所）達到3123家，占據(jù)66.7%。

總體價值創(chuàng)造分析：核心指標內(nèi)生價值顯示成效

以下將從資本價值、產(chǎn)業(yè)價值、創(chuàng)新價值和社會價值四個維度對中國制造業(yè)上市公司價值創(chuàng)造進行分析，考察制造業(yè)上市公司的價值創(chuàng)造過程、重點和成果。

從資本價值方面看，2021年與2020年、2019年相比，有著比較強勢的表現(xiàn)。2021年，制造業(yè)上市公司的基本面逐漸復蘇，在盈利的驅(qū)動下，估值較前兩年有所降低；但是總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率兩個比較重要的盈利能力指標均優(yōu)于A股市場平均水平，其中總資產(chǎn)收益率連續(xù)三年超越A股市場；盡管受原材料大幅度上漲影響，制造業(yè)上市公司的毛利率較市場平均水平有所下降，但從凈利率看，隨著供應鏈的陸續(xù)恢復，制造業(yè)上市公司的凈利率依舊維持在較好水平。

產(chǎn)業(yè)價值創(chuàng)造方面，制造業(yè)上市公司的核心業(yè)務價值逐漸充分體現(xiàn)出來，產(chǎn)業(yè)影響力不斷加強，產(chǎn)業(yè)貢獻度明顯增長。

創(chuàng)新價值創(chuàng)造方面，制造業(yè)上市企業(yè)研發(fā)費用投入整體明顯增加，研發(fā)人員數(shù)量也明顯高于A股平均水平，尤其是科創(chuàng)板企業(yè)。

社會價值創(chuàng)造方面，制造業(yè)上市公司的稅收貢獻、分紅總額、就業(yè)人數(shù)等多項指標呈現(xiàn)穩(wěn)中有漲的趨勢，就業(yè)人數(shù)連續(xù)三年占據(jù)A股上市公司就業(yè)人數(shù)的半壁江山，由此可見，制造業(yè)上市公司為維持社會穩(wěn)定奉獻了應有的價值。

從上表及上述數(shù)據(jù)可見，2021年P(guān)E值比2020年和2019年下降，毛利率下降，但是總營收、凈利潤和凈利潤率等均有明顯增長，這說明制造業(yè)上市公司更加注重內(nèi)在價值創(chuàng)造，由依靠重組并購、追求規(guī)模等外在價值創(chuàng)造模式轉(zhuǎn)向依靠科技創(chuàng)新、數(shù)字化重構(gòu)流程、強化精益管理、強固產(chǎn)業(yè)鏈尤其是供應鏈等內(nèi)在價值創(chuàng)造模式。

科技創(chuàng)新——制造業(yè)上市公司價值創(chuàng)造的關(guān)鍵引擎

從創(chuàng)新投入看，根據(jù)工業(yè)和信息部發(fā)布數(shù)據(jù)，我國制造業(yè)研發(fā)投入強度從2012年的0.85%增加到2021年的1.54%，專精特新“小巨人”企業(yè)的平均研發(fā)強度達到10.3%。570多家工業(yè)企業(yè)入圍全球研發(fā)投入2500強，均屬于制造業(yè)上市公司或制造業(yè)上市公司關(guān)聯(lián)企業(yè)。

從創(chuàng)新體系看，國家有關(guān)部門以上市公司系統(tǒng)為基礎布局建設23家國家制造業(yè)創(chuàng)新中心和國家地方共建制造業(yè)創(chuàng)新中心，支持建設125個產(chǎn)業(yè)技術(shù)基礎公共服務平臺。

從創(chuàng)新成果看，規(guī)上工業(yè)企業(yè)新產(chǎn)品收入占業(yè)務收入比重從2012年的11.9%提高到2021年的22.4%，一大批重大標志性創(chuàng)新成果引領中國制造業(yè)不斷攀上新的高度。

從盈利能力看，正是在這樣的背景下，2021年，高新技術(shù)制造業(yè)企業(yè)利潤增長48.4%，科創(chuàng)板營收和凈利潤增幅遠大于其他板塊，科技創(chuàng)新引領作用突出。具體來看，2021年，科創(chuàng)板企業(yè)凈利潤同比增速達75.89%，創(chuàng)業(yè)板為25.58%，上交所主板為23.20%，深證主板同比下滑4.44%。

作為實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的生力軍，科創(chuàng)板公司整體維持了較強的盈利質(zhì)量。2021年，科創(chuàng)板公司共計實現(xiàn)營業(yè)收入8344.54億元，同比增長36.86%；實現(xiàn)歸母凈利潤948.41億元，同比增長75.89%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤732.21億元，同比增長73.79%。近9成公司營業(yè)收入增長，41家公司營收翻番；近7成公司歸母凈利潤增長，61家公司增幅在100%以上，最高達18倍?？苿?chuàng)板公司全年營業(yè)收入的中位數(shù)由5.28億元上升至7.21億元，歸母凈利潤的中位數(shù)由0.87億元上升至1.09億元。

此外，科創(chuàng)板上市公司高度集中于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，在服務國家戰(zhàn)略、推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展中的作用日益凸顯。目前，科創(chuàng)板集成電路領域公司總數(shù)達55家，占A股同類上市公司的“半壁江山”，形成上下游鏈條完整、產(chǎn)業(yè)功能齊備的發(fā)展格局；生物醫(yī)藥領域上市公司總數(shù)93家，成為美國、香港之外全球主要上市地；光伏、動力電池、工業(yè)機器人等產(chǎn)業(yè)鏈也已初具規(guī)模。在面向科技前沿的多個“硬科技”領域，一批關(guān)鍵技術(shù)攻關(guān)者不斷成長，借力資本市場實現(xiàn)創(chuàng)新鏈、產(chǎn)業(yè)鏈、人才鏈、政策鏈、資金鏈深度融合。

深度數(shù)字化——制造業(yè)上市公司內(nèi)生價值創(chuàng)造新動力

調(diào)查顯示，2020年和2021年，制造業(yè)上市公司紛紛開始大規(guī)模進行數(shù)字化創(chuàng)新與技術(shù)應用，并取得了良好的效果。2020年和2021年，76%的制造業(yè)企業(yè)在疫情下迅速邁向數(shù)字化，而制造業(yè)上市公司這一數(shù)據(jù)達到96%。

據(jù)工業(yè)和信息化部數(shù)據(jù)，2021年，以制造業(yè)上市公司為主體的我國重點工業(yè)企業(yè)關(guān)鍵工序數(shù)控化率、數(shù)字化研發(fā)設計工具普及率分別達到55.3%和74.7%，較2012年分別提高30.7個百分點和25.9個百分點，一批智能示范工廠加快建成，智能制造應用規(guī)模全球領先，數(shù)字化新業(yè)態(tài)、新模式也不斷發(fā)展創(chuàng)新，開展網(wǎng)絡化協(xié)同和服務型制造的企業(yè)比例分別達到38.8%和29.6%。企業(yè)利用網(wǎng)絡化、數(shù)字化提升質(zhì)量、效率和效益的作用非常明顯，產(chǎn)業(yè)競爭力也得到提升。石化、鋼鐵、建材等行業(yè)已擁有一批制造能力和智能化水平獨步全球的領先企業(yè)。工信部統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2021年12月，15家由制造業(yè)上市公司為主體的跨行業(yè)跨領域工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺中，可監(jiān)測的工業(yè)設備連接數(shù)量達到3072萬臺（套）、工業(yè)APP數(shù)量突破22.5萬個。今年上半年，全國在建“5G+工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”項目超過3100個。

穩(wěn)固產(chǎn)業(yè)鏈——制造業(yè)上市公司價值創(chuàng)造護城河

2021年，盡管疫情復雜導致某些制造業(yè)企業(yè)的供應鏈一度出現(xiàn)“斷裂“風險，但是制造業(yè)上市公司保持了穩(wěn)定發(fā)展的態(tài)勢，出口依然強勁，其關(guān)鍵要素之一就是其發(fā)展模式由“低端嵌入”向高端價值鏈攀升。改革開放以來，中國抓住了經(jīng)濟全球化發(fā)展帶來的重要戰(zhàn)略機遇，通過發(fā)揮勞動力等傳統(tǒng)低成本優(yōu)勢快速而全面地融入跨國公司主導的全球價值鏈分工體系中。在此過程中，我國制造業(yè)在全球產(chǎn)業(yè)價值鏈中的地位不斷加強、穩(wěn)固，對世界制造業(yè)產(chǎn)生的外溢作用也越來越大，出口結(jié)構(gòu)從資源密集型產(chǎn)業(yè)、勞動力密集型產(chǎn)業(yè)逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y本與技術(shù)服務密集型產(chǎn)業(yè)為主。隨著高端供給的不斷突破，中國制造業(yè)在國際分工體系中的地位持續(xù)攀升，為制造業(yè)上市公司出口能力持續(xù)增長奠定基礎。

經(jīng)過各方面通力協(xié)作，穩(wěn)住產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈，中國制造業(yè)頂住下行壓力，保持了恢復增長的態(tài)勢。2021年，中國制造業(yè)增加值增長9.8%，高于GDP增速1.7個百分點；2022年上半年，制造業(yè)增加值增長2.8%，高于GDP0.3個百分點。

目前，全球制造業(yè)產(chǎn)業(yè)格局正發(fā)生著翻天覆地的變化，“逆全球化”趨勢愈演愈烈、產(chǎn)業(yè)價值鏈開始“縮短”，發(fā)展中國家趁勢不斷提高創(chuàng)新能力，在此背景下，中國制造業(yè)面臨新的機遇和挑戰(zhàn)，但制造業(yè)上市公司出口價值在上市公司價值評價體系中仍占據(jù)重要位置。

根據(jù)1月14日海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)，2021年全年的外貿(mào)進出口數(shù)據(jù)，以人民幣計價，2021年全年進出口貿(mào)易總額是39.1萬億元，同比增長了21.4%，而且出口和進口比較均衡，都增長20%以上。如果以美元計價，2021年全年進出口貿(mào)易總額就超過了6萬億美元，同比增長30%，而且在一年之內(nèi)先后跨越5萬億美元和6萬億美元兩個門檻。僅是2021年新增的1.4萬億美元的貿(mào)易額，就相當于2005年中國全年的外貿(mào)進出口總額，其中制造業(yè)上市公司核心產(chǎn)品起到關(guān)鍵作用，2021年，藥品、醫(yī)療防護用品等出口增長101.2%。而且，從相對便宜的服裝到昂貴一些的芯片，中國幾乎所有領域的出口都出現(xiàn)了大爆發(fā)。服裝出口增長24%，芯片出口增長32%。2021年，中國前三大貿(mào)易伙伴依次是東盟、歐盟和美國，中國跟他們之間的貿(mào)易額均增長20%左右，中國對拉丁美洲的出口更是增長40%。截至2021年，中國已經(jīng)連續(xù)13年是世界第一大出口國。

總體來看，科技創(chuàng)新已成為制造業(yè)上市公司新時代持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵引擎，穩(wěn)固的產(chǎn)業(yè)鏈和數(shù)字化已成為制造業(yè)上市公司由外生價值創(chuàng)造向內(nèi)生價值創(chuàng)造轉(zhuǎn)變的重要推動力，中國制造業(yè)上市公司集群已成為全球數(shù)字化制造最大規(guī)模的探索者。